經過十幾年探索、實踐，混合所有制改革已經進入新階段。在此背景下，職業經理研究中心聯合和君國資中心發布《國有資本與國企改革系列之混合所有制改革報告》，現摘編其關于混改趨勢展望之分析，旨在為廣大企業提供借鑒參考。

進入積極穩妥深化新階段

《國企改革三年行動方案(2020-2022)》提出，國企混改應按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的總體要求，堅持因地施策、因業施策、因企施策，宜獨則獨、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設時間表，積極穩妥深化混合所有制改革。

2021年8月30日，國務院國有企業改革領導小組辦公室召開推動混合所有制企業深度轉換經營機制專題推進會，強調要把深化混合所有制改革的工作重點放到轉機制上，重點在選好戰略投資者、完善公司治理、提高上市公司質量、放大和拓展國有資本功能、探索更加市場化的差異化管控、集成運用市場化機制各項措施、全面加強黨的領導和黨的建設等方面，采取有力有效措施，確保增強活力動力，提高效率效益。

要求各中央企業和各地國資委要全面準確落實中央精神，實施更加規范高效的治理型管控，加強梳理評估和效果評價，防止國有資產流失，提升混改工作實效。

混改已經進入“積極穩妥深化”和“以轉機制為重點”的新階段：

• 試點先試先行階段順利收官。與以先試先行、提煉經驗推進混改的試點階段相比，混改將進入以“積極穩妥”“宜混則混”“一企一策”“促進機制轉換”為基本思路的新階段。

• 混改已進入全面深化新階段。要明確“混的目的是為了更好的改”，混改不是一混就靈，應切實把國企改革抓到位、見實效，將改革進行到底，避免“一混了之”，堅持“以混促改”，實施“已混深混”。

同時，要深刻理解混改并不是國企改革的全部�；旄闹皇�國企改革的一項重要任務，但不是國有企業改革的全部，不能片面地以混改的數量、比例、進度、范圍等作為國企改革的標識。不能認為完成了混改就完成了全部國企改革任務，僅僅在產權層面上“一混了之”也不能被認為是“完成混改”。

混改基金將發揮更大作用

2020年12月29 日，經國務院批準，國務院國資委委托中國誠通控股集團有限公司發起設立的中國國有企業混合所有制改革基金有限公司在上海揭牌成立。該基金是繼中國國有資本風險投資基金、中國國有企業結構調整基金之后，國務院國資委委托國有資本運營公司發起設立的第三只國家級基金，基金總規模2000億元，首期募資707億元。

在混改中，基金的身影并不罕見:

•2017年8月，中國國有企業結構調整基金參與了中國聯通混改，并持有中國聯通A股上市公司6.12%股份;

• 2017年11月，中國國有資本風險投資基金股份有限公司增資5億元成為中海恒的控股股東，成為上市公司海虹控股的實際控制人，實現“反向混改”;

• 2020年9月，徐工有限混改引入的12家外部戰略投資者包括中信產業基金、中新融創、國盛資本等投資基金，還包括由財政部、國開金融有限責任公司、中國煙草總公司等發起設立的國家制造業轉型升級基金。

• 2020年12月，南航貨運混改落地，增資33.55億元，引入8家投資者，其中包括中國國有企業結構調整基金。

根據相關介紹，混改基金按照“政府引導、市場運作，完善制度、保護產權，嚴格程序、規范操作，宜改則改、穩妥推進”的原則，采取股權投資等形式，聚焦核心領域和核心技術的混合所有制改革，重點布局國家戰略領域、競爭性領域、科技創新領域和產業鏈關鍵領域。

預計混改基金在深化國企改革中將發揮更大作用，為推進國有企業混合所有制改革闖出更多新路。

差異化管控方面實現突破

如何對混合所有制企業尤其是對國有相對控股的混改企業進行管理，是本輪國資國企改革中的難題之一。

2020年5月，《關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》提出，“對混合所有制企業，探索建立有別于國有獨資、全資公司的治理機制和監管制度。對國有資本不再絕對控股的混合所有制企業，探索實施更加靈活高效的監管制度。”

《國企改革三年行動方案(2020-2022)》提出，“國資監管機構對持有股權的混合所有制企業、股權多元化的國有全資公司，探索實施有別于國有獨資公司的治理和監管機制，規范股東履職程序，發揮好股東會作用。”

預計未來將加快構建對混改企業的差異化監管模式，以提高混改對非公資本的吸引力，完善混改企業公司治理，增強體制機制靈活性，使混改企業能更好適應并參與市場競爭。

積極開展混改后評價工作

過去一個階段，國企混改“為混而混”、“已混未改”、“改不到位”等現象普遍存在。

2021年1月，山東省在全國率先出臺《省屬企業混合所有制改革后評價工作實施辦法》，旨在深入推進省屬企業混改，客觀評價混改后的工作成效，實現以“混”促“改”目標。

根據相關介紹，從2021年起，山東將每兩年開展一次混改后評價，兼顧企業功能界定與分類、資產規模、所處行業、管理層級、混改方式等，每次選取20戶混改企業作為樣本。

山東省屬企業混改后評價包含混改效果評價和投資者評價兩個維度，形成“5+4”后評價模型：

• 混改效果評價重點評價混改企業在資本結構、產業協同、機制體制轉換、制度完善等方面采取的措施和產生的效果，具體圍繞“五個增量”改革目標進行分析;

• 投資者評價主要由混改企業引入的投資者，對混改企業在發揮股東作用、提升運營決策效率和投資回報等方面進行評價。

具體評價中，會充分考慮企業所處行業、發展階段、混改完成時間等因素，對部分評價指標進行取舍或另選合適指標。除了有企業混改前后關鍵指標的橫向對比，還將有行業縱向比較，并采取定量指標與定性指標相結合方式。

預計混改后評價工作將在中央及各地方國資委的主導下，在全國范圍內積極開展，通過混改后評價發現的共性問題促進政策完善，實現鼓勵和引導混改企業“以混促改”的管理閉環。

來源：企觀國資

作者：呂曉暉 王永利 王婧 韓欣達 黃帥

圖片來源：找項目網

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