導語：國企改革的頂層設計——中央《關于深化國有企業改革的指導意見》22號文及配套文件陸續出臺后，各地以“管資本”為主的新一輪國資國企改革不斷推進。其中，改組組建國有資本投資、運營公司被視為新一輪國企改革的關鍵。

 

　　5月13日，由上海國有資本運營研究院和重慶渝富資本運營研究院共同發起舉辦的“京津滬渝深”五地國有資本投資、運營公司首次圓桌會議在上海舉行。與會的五地七家國有資本平臺公司，在國企改革中的地位至關重要。

 

　　截至2015年底，“京津滬渝深”五地市屬國有企業共有197家，監管總資產15.9萬億元，營收4.69萬億元，凈利潤2200億元，在全國省級監管企業的戶數占比為20.7%，總資產占比為41.1%，凈利潤占比高達68.9%。

 

　　國務院國資委研究中心主任楚序平應邀到會。他表示，國有資本投資、運營公司將在未來國資國企改革中發揮舉足輕重的作用。他建議，這兩類公司在體制機制上應積極探索制度創新，借鑒市場經驗，更好地發揮好國有資本運營平臺的作用。“2016年既是 十三五 開局之年，也是中央推進供給側結構性改革和國資改革落地實施的一年，國有資本投資、運營公司要根據授權，讓手中所掌握的股權得以流動，更好地支持民生、基礎設施建設、投資戰略性新興產業，成為各地國有資本布局調整的重要平臺。”

 

　　作為首屆國資平臺圓桌會議的主要發起單位和秘書長單位，上海國有資本運營研究院秘書長羅新宇日前接受了早報記者的專訪，就此次研討交流中涉及的觀點，第一次系統梳理了國有資本投資、運營公司的現狀、功能定位、商業模式、管控模式、界面關系等重大問題，并提出了下一步國有資本投資、運營公司改革如何破題的一些思考。

 

　　承擔產業轉型升級使命

 

　　東方早報：這輪國資改革為什么會有國有資本投資、運營公司兩類公司的提法?目前它們的發展現狀和功能定位是怎樣的?

 

　　羅新宇：《關于深化國有企業改革的指導意見》中提出，改革國有資本的授權經營體制，改組組建國有資本投資、運營公司，通過開展投資融資、產業培育、資本整合，推動產業集聚和轉型升級，優化國有資本布局結構;通過股權運作、價值管理、有序進退，促進國有資本合理流動，實現保值增值。發揮國有資本投資、運營公司的作用，清理退出一批、重組整合一批、創新發展一批國有企業等等。

 

　　在國有資本投資、運營公司設立方式方面，配套文件《關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》主要提出了改組組建國有資本投資、運營公司的四條意見。主要是通過劃撥現有商業類國有企業的國有股權，以及國有資本經營預算注資組建，以提升國有資本運營效率、提高國有資本回報為主要目標，通過股權運作、價值管理、有序進退等方式，促進國有資本合理流動，實現保值增值;或選擇具備一定條件的國有獨資企業集團改組設立，以服務國家戰略、提升產業競爭力為主要目標，在關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，通過開展投資融資、產業培育和資本整合等，推動產業集聚和轉型升級，優化國有資本布局結構。國有資本投資、運營公司對授權范圍內的國有資本履行出資人職責，作為國有資本市場化運作的專業平臺，依法自主開展國有資本運作，對所出資企業行使股東職責，維護股東合法權益，按照責權對應原則切實承擔起國有資產保值增值責任。中央層面開展由國務院直接授權國有資本投資、運營公司試點等工作。地方政府可以根據實際情況，選擇開展直接授權國有資本投資、運營公司試點工作。

 

　　我認為文件中的表述重點是兩類公司的功能定位。

 

　　第一個定位是，它既服務國家和地方政府的戰略意圖，同時又采取市場化、專業化的運作方式。

 

　　從歷史經驗來看，曾經有過兩種不太理想的情況。一種是平臺公司片面強調國家和地方政府的戰略意圖，走到行政化方式的老路，包括原來的一些地方投融資平臺，導致的問題是不可持續發展;另一種是把自己等同于一般的市場機構，片面強調賺錢就是硬道理，失去了國有資本本來的功能定義。

 

　　第二個定位是，它是優化國有資本布局的操作平臺。

 

　　這里面有三層意思。一是要通過這個平臺，推動國有資本的能級提升。從資源到資產，從資產到資本，從資本再到資金，不斷提升資本的流動性，不斷實現資本從低級形態向高級形態轉化。

 

　　二是要通過這個平臺，推動國有資本的產業形態升級。國有資本要從低效、無效的產業當中脫身出來，向更有效形態的產業轉化。比如我們所說的許多僵尸企業、空殼企業、傳統制造業等，要從這些不適合國有資本繼續投入的產業中轉化出來，投入到戰略新興產業、現代制造業和現代服務業。

 

　　三是要通過這個平臺，推動國有資本功能升級。國有資本要從大量一般競爭性行業中退出，投向可以體現國有資本功能的行業中去，特別是體現其公共功能、公益導向，比如民生養老、公益保障、公共產品和服務，這符合十八大提出的“國有資本加大對公益性企業的投入，在提供公共服務方面作出更大貢獻”。

 

　　第三個功能定位，它是市場化運作的專業平臺。它的運作理念是市場化的，操作團隊是專業化的。

 

　　特別要強調的是，兩類公司承擔著國家產業轉型升級發展的重要使命，在產業特別是戰略性新興產業方面，要起到引領、帶動的作用。為什么國企改革反復強調國有資本要投向戰略新興產業，就是希望國企不但要賺錢更要發展高端產業，比如大飛機、集成電路、芯片、機器人、新能源汽車等，以參與全球產業競爭。

 

　　兩個界面關系

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司和國資委、持股企業的界面關系是什么?

 

　　羅新宇：這個問題也是我們這次研討會的熱點問題。這兩個界面關系，在中央22號文件中說得非常清楚：

 

　　首先，國資委和平臺公司的關系，一是出資人關系，國有資產監管機構依法對國有資本投資、運營公司和其他直接監管的企業履行出資人職責。所以，國資委和投資、運營公司之間，首先是出資人和被出資人的關系。國資委是平臺公司的出資主體，依法對平臺公司履行出資人職責。二是授權與被授權關系。國資委授權國有資本投資、運營公司對授權范圍內的國有資本履行出資人職責。國資委對平臺公司要進行授權，哪些國有資產要授權平臺公司管理，平臺公司對授權范圍內的國有資本予以處置。但是為什么在實際探索中又會有困惑呢?因為目前授權范圍和授權方式尚沒有明確。

 

　　哪些資產授權給平臺公司管理?行權方式是什么，是通過章程還是合同的方式?哪些出資人權利授權給平臺公司?這些都需要在這輪改革中破題，目前大家還都在探索，沒有形成一個清晰的模式。

 

　　這里特別強調的一個問題，也是在研討過程中大家反復提出的，是出資人權利如何依法落實的問題。比如國資委與平臺公司的關系，不是授權關系，而是出資人關系，所以，國資委對平臺的運作，一方面要監管到位，另一方面，也要依法落實平臺公司作為企業主體運作的董事會職權。

 

　　其次是平臺公司與持股企業的關系。文件中明確：國有資本投資、運營公司作為國有資本市場化運作的專業平臺，依法自主開展國有資本運作，對所出資企業行使股東職責，按照責權對應原則切實承擔起國有資產保值增值責任。兩類公司對出資企業，行使的是股東職責，在這個關系處理上，重慶渝富集團做了很好的探索，它強調要發揮好兩個行權機制，就是用手投票和用腳投票。

 

　　用手投票，是指對持股企業派出董事、監事，通過他們在董事會上按照出資比例舉手表決。它不是用原來傳統的紅頭文件方式來管理企業，而是按照公司法行權，行權方式主要是基于議案，可能投支持票，也可能投反對票。

 

　　用腳投票，就是基于出資額，既可以增持，也可以減持。不看好企業所處的行業，甚至是管理團隊，我可以賣掉股票，退出這個企業;如果看好這個企業、這個行業，我則可以加大投資比例，進行增持。

 

　　商業模式和管控模式

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司的商業模式是怎樣的，它到底做什么?如何賺錢?操作工具是什么?

 

　　羅新宇：在本輪國資改革中，中央提出要建立健全優勝劣汰市場化退出機制，要清理退出一批、重組整合一批、創新發展一批國有企業，而實現“三個一批”的主要操作載體，就是通過國有資本投資、運營公司。“三個一批”的操作，也隱含了國有資本投資、運營公司未來的商業模式，就是做好“三個一批”：創新發展一批，主要是要加大戰略新興產業投資;重組整合一批，涉及股權的歸集、整合和重組，也就是股權的管理運作;清理退出一批，就相當于資產管理，對一些低效或無效的產業要徹底退出。

 

　　具體而言，國有資本投資、運營公司到底應該做什么?我們總結了五個字：融投管運研，就是融資、投資、管理股權、資本運營、研發和改革方案設計。

 

　　商業模式非常重要，它涉及公司的可持續發展，怎么賺錢，怎么運營下去。

 

　　另外，國有資本投資、運營公司的操作工具，大家都共同提到了投資基金的運作，通過國有資本引導，吸引各類資本比如銀行保險、社會資本加入，組建若干基金，放大國有資本功能。

 

　　重慶組建戰略性新興產業股權投資基金的案例，就是通過205億元的國有資本權益撬動了6000億元的產業投資。它們首先運用國有資本市場化收益205億元，牽引吸收政府財政的產業引導基金50億元，形成一級放大，形成255億元的產業母基金;之后引導募集銀行、信托、保險等金融資金545億元，形成二級放大，通過撬動金融資本，形成800億元的戰略產業基金;再按1：2撬動戰略新興產業龍頭企業社會資本，通過三級放大撬動社會資本，形成2400億元的資本金，最后項目落地實施，按1:1.5杠桿撬動配套信貸資金，形成四級放大，撬動信貸資金形成6000億元投資規模，這就是國有資本該干的事兒。

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司的管控模式應該如何設計?

 

　　羅新宇：兩個層面。第一個是董事會，主要是決策層面，應有三類人員構成。第一類是政府董事，主要負責政府戰略意圖在企業的呈現，做好決策把關;第二類是專業外部董事，主要是幫助運營團隊，用市場化和專業化確保政府意圖的實現;第三類是內部董事，他們是執行團隊，主要負責把政府的戰略意圖實現和市場專業運行理念有機地融合在一起，這是一種相對來說科學合理的架構。

 

　　第二個層面是經理層，主要是執行層。對經理層，可探索市場化選聘職業經理人，在董事會領導下開展工作。這兩類公司管理的資本規模巨大，對專業團隊的要求非常高，如果還是按照傳統的體制任命，吸引不了一流人才，這個事情很難做好。本次參會的7家平臺公司，資產規模上千億甚至幾千億，管理團隊承擔的責任非常大，如果沒有好的激勵約束機制，資本運營效率很難實現。在交流中，一些公司反映，現在高端人才流失頻率非常高，人都跑了;而那些激勵機制到位的企業，員工都是拿行軍床放在辦公室里，工作熱情非常高。

 

　　在研討會上，大家還提出，好的管控模式，最終要落實在制度和企業文化上，重點要建設四方面的體系。一個是針對董事監事高管的治理體系;第二是針對經理層的激勵考核體系;第三是全面風險管理體系;第四是形成國資平臺獨特的價值觀和文化體系。從這四個體系出發來建立管控模式，形成平臺公司的制度規則體系，之后還要將這些制度信息化，也就是說，管控流程化，流程制度化，制度信息化。

 

　　一地一策設計方案

 

　　東方早報：國有資本運營公司對持股企業是否應該控股?

 

　　羅新宇：在目前的實踐探索中，在對持股企業是否控股的問題上，一部分國有資本運營公司選擇做二股東，不做大股東。因為控股的話，按照現有管理模式，不可避免對企業承擔更多經營上的責任。如只是參股，則市場運作更靈活，避免平臺公司的精力陷入到企業的具體事務。比如，重慶渝富集團副總經理李波在研討會中提到，與集團有關聯的55家企業里面，只有三分之一是控股的。但是現在的管理構架，如果你要控股，你就要管理，這樣就容易犯幾年前深圳試點的毛病。因為大家有一個慣性思維，既然控股，就要承擔管理責任，就是要想盡一切辦法去管。而國有資本運營的基本特征，是強調做好流動和保值增值，在資本的流動中，優化國有資產布局和結構，實現戰略意圖。所以重慶對國有資本運營平臺的試點要求就是“不控股、不并表、不負債”。

 

　　東方早報：國有資本投資、運營公司是否有固定發展模式可供各地借鑒?

 

　　羅新宇：國有資本投資、運營公司作為新一輪國資改革的重大制度創新，大家都尚在探索之中。各個地方的市場環境、國資容量、地方政府戰略意圖都不一樣，國有資本投資、運營公司的模式、重點也不一樣。

 

　　比如上海的國有資本平臺，在目前階段更強調它的流動性，通過流動實現有序進退，優化國有資本布局，發揮好國資功能的目的。因此更多叫法是國有資本流動平臺，重點是讓國有資本流動起來。比如北京的國有資本投資公司——北京控股集團有限公司，他們旗下有10家上市公司，主要投資天然氣、水務等城市基礎設施。北控占了全國天然氣市場的20%、城市綜合水務穩居全國第一。它的使命就是契合國家戰略需要，重點投向公共服務、基礎設施、生態環保、民生改善等，促進公共服務均等化、基礎設施互聯互通，還城市青山綠水。而深圳市投資控股有限公司，則是構建資源、資產、資本良性循環的國有資本投資公司經營模式，形成金融控股集團的模式和架構，打造具有全國影響力的國有資本投資公司。重慶渝富集團則是打造股權類國有資本運營公司，運作的是國有股權，管理的是國有資本價值。

 

　　總體而言，從目前情況來看， 大家都是從地方戰略意圖出發，從國有資本的實際出發，一地一策設計改革試點方案，沒有固定模式。

文章摘自《東方早報》

圖片來源：找項目網