在國家的開放政策下，經濟不斷穩步發展，市場競爭日益劇烈。為增強規模經濟效應，提升市場競爭能力，實現多元化，更多的企業紛紛傾向并購。并購已經成為企業快速壯大的必然選項。但企業并購實際案例成敗兼而有之。對此，香港大學SPACE中國商業學院的魯振祥老師為大家講述了基本理論并分享扭轉企業困境的有效管理法則。

　　對癥下藥，尋找適合的并購模式

　　并購指的是收購、兼并、與合并等的企業行為，意義相關但又不盡相同。“收購”指企業購買目標企業的部分或可分割的資產，收購后被收購方的法人地位尚存。兼并指的是一家強勢企業吸收目標企業的全部資產或股份，而被兼并的企業法人地位不再存在。合并指的是幾家企業協議合并成為一家更強大的企業，而合并的各企業法人地位不復存在。并購凡指收購，兼并與合并等企業行為。并購的三種基本類型，分別為橫向并購，即與同行業的企業進行并購，可以增加市場的掌控力量與市場份額;縱向并購，即對產業鏈的上下游企業進行并購，有利對上游原材料的供應與質量控制，下游則通過并購，更有效地管理市場價格與渠道發展;混合并購，是指對與不同行業的企業進行并購，通過混合并購，企業可以作多元化發展及分散營運風險。企業在不同的行業發展周期，應考慮不同的并購方法，增加市場競爭力。此外，并購影響行業的集中度與壟斷性。通過合適的并購，企業可以轉型，往更有前景的‘藍海’發展。

　　企業的并購動機理論，有傳統的“效率理論”，論述并購后，企業產生正面的協同效應，資源共享，提升企業效益與生產規模效應;“交易成本理論”，說明企業通過并購后，可以有效減低市場交易費用;“市場競爭理論”，指出并購使企業減少競爭對手，增加對市場的掌控力量與市場份額等。近代的“企業預防與安全理論”解說企業進行并購，是防止被其他企業收購;“戰略發展理論”，則評論企業在不同的環境下，應有不同的并購策略考慮等;并購動機也可以按國際商業策略理論來解說，即“產業經濟理論”，分析建立于企業的SCP模塊(架構，行為，表現)與波特五力(行業競爭力，供應商議價能力，買家議價能力，潛力的新競爭威脅與替代品的威脅)的基礎上;“資源基礎理論”，說明資源的VRIO(即價值性，稀有性，不能模仿性與企業能力)與核心競爭力的重要性;“企業制度理論”則評論企業的正式的與不正式的企業組織與行為。這些理論，以不同的角度分析，描述企業并購行為的緣由。企業理應按本身發展動機，長遠目標與自身需要，選擇最有效的并購模式。

　　企業如要成功并購，除了考慮三個前期的主要步驟即戰略思路、并購定價、并購操作，和一個后期的企業整合執行外，同時必須考慮行業的發展周期(即發展初期、快速增長期、成熟成長期、穩定成熟期與衰退期)的影響。國家法律法規的最新修訂，并購的復雜性與風險管理和盡職調查的跟進。并購是充滿不確定性與風險的，后果可以非常嚴重，必須有效管理。

　　風險管理得宜，方能運籌帷幄

　　企業在并購過程中，面臨系統性風險與并購過程風險。前者指經濟周期的不確定性、不同地域的政治風險、國家與企業不同的文化風險;和企業的內部風險，如戰略規劃、財務與法務、整合與管理、人力與客戶資源等整體的風險。在企業并購過程中，并購前的風險如消息不對稱風險、體制風險、法律風險、資本風險等;并購中的風險有估價與定價風險、融資與支付風險、競投與談判風險等;并購后的風險有協同效應的執行風險、經營運作風險、整合效果風險等事項。因此，并購前的盡職調查，是分析及評估被購方潛在重大風險和收購及預期投資收益的影響，對風險與企業價值的厘定，非常重要。

　　同時，不同的并購估價與定價方式，對收購方與被購方有不同程度的效益影響。企業必須透徹了解和掌握并購的估價(如貼現現金流、企業比較法、先例交易分析與對比數值等)，與定價方式(如鎖盒定價機制、交割賬目定價機制、業績提成定價機制與第三方托管機制等)，方能與對方進行有力的談判，達到預期的成果。

　　創新整合思維，成就企業并購

　　首先決定企業的長遠發展目標與評估企業的整體營運狀況。企業可以利用“5W2H”法則，進行策略目標分解;使用“STEEP”模塊幫助對大環境的分析;同時對行業周期的發展，利用“波特五力”對行業的競爭情況，進行分解;最后使用“SWOT”模塊了解企業自身的競爭能力。

　　企業在了解國家政策，考慮行業發展周期與確定適當的時機后，把握并購的復雜性與風險性，進行細致的盡職調查，貫以創新的整合思維，有效的上下溝通，協調文化的差異;并以有領導魅力的管理層，通過揀選企業的各階層意見領袖，組成跨功能，跨部門工作小組，按部就班地執行企業整合，達致預期的協同效應。

　　企業的成功并購，是扭轉企業弱勢的有效法門。

圖片來源：找項目網

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