“以科技創新引領現代化產業體系建設”是今年國家經濟工作的頭號任務。加快推進國有資本投資、運營公司(簡稱“兩類公司”)改革試點，是優化國有經濟布局，加快實現在科技創新領域高水平自立自強的重要突破口。國有企業改革深化提升行動對“基礎性、緊迫性、前沿性、顛覆性技術研究”“更大力度布局前瞻性戰略性新興產業，加大產業投資力度和補短板強弱項”提出新要求，并以“市場化方式推進整合重組”替代推進混改，對兩類公司順應科創發展趨勢和推進戰新產業布局指出新發展方向。

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兩類公司推進戰新產業布局的三點變革

兩類公司是國內企業科技創新的重要主體。當前國有企業改革深化提升行動蓄勢待發，兩類公司作為城市綜合運營商和產業組織服務商的代表，在汲取經驗之外亦需洞察國內外科技創新發展局勢的變化，推進創新鏈、產業鏈、資金鏈和人才鏈在科創新趨勢下的深度融合。

城市開發運營新趨勢：

全球科創物業呈現出“實驗室化”與“住宅化”的發展趨勢

此前，部分兩類公司旗下載體承載了區域產業園區的開發、建設與運營使命。當前，全球各大城市對存量辦公空間進行“實驗室化”與“住宅化”雙向改造的需求逐漸升溫。一是生物健康行業變革催生商辦物業“實驗室化”需求。從國外看，后疫情時代的外部需求與生命科學領域的變革需求，使得全球生命科學各賽道對生物醫藥、數字科技等研究空間涌出巨大的需求，但由于空間不足，包括中心城區在內的生物經濟產業集群區紛紛從“辦公室”向“實驗室”轉換。國家層面，國家發展改革委于2021年《關于推廣借鑒深圳經濟特區創新舉措和經驗做法的通知》提出推廣“工業上樓”模式、保障工業發展空間;地方層面，上海市相繼發布《關于推動“工業上樓”打造“智造空間”的若干措施》《上海市特色產業園區高質量發展行動方案(2024—2026年)》，推動輕生產、低噪聲、環保型企業“工業上樓”，支持市級統籌新增建設用地指標向特色產業園區傾斜，鼓勵具有層高、承重、環評優勢的辦公產品替代傳統的辦公產品。二是產城融合理念更迭滋生商辦樓宇“住宅化”需求。在中心城區、產業園區等科創人群生活空間較為緊缺的區域，將空置的商業建筑、高檔住宅樓、公寓和酒店等載體進行靈活改造的城市更新項目逐步增多。從國際看，國內各城市相繼支持園區集中配建保障性租賃住房;從地方看，上海市鼓勵在特色園區引導符合產業導向的大型企業用好產業類項目配套建設指標，建設宿舍型保障性租賃住房，促進產城融合發展。

產業組織服務新使命：

創新策源從“技術創新”走向“科技創新”需要邏輯與機制的創新支撐

當前，各地打造具有地方特色的國有資本投資、運營新模式已具經驗，但是仍然存在支撐引領作用與其體量、功能定位不相匹配，如何發展科技服務和科創服務存在障礙等問題。一是各類資本相繼涌現，科創生態演化日新月異。與傳統服務業的“催化劑”作用不同，科創服務業對科創企業的介入是由淺至深的，已經成為“反應物”的一部分，為此北京兩類公司旗下北京中關村科技服務有限公司、北京中關村科學城創新發展有限公司等一批科創服務業國企相繼誕生，國有資本在強化創新要素資源配置能力中的作用越發明顯。二是科技企業進軍基礎研究，科創服務需求不斷提升。企業是科技創新的主體，為了滿足科創企業面向“科技創新”的需求，科創服務業的服務內容必須要涵蓋創新鏈的全鏈條和科創企業的全生命周期，是“科技研發服務+成果轉化服務+創業孵化服務+企業成長服務”的總和，因此兩類公司面向“十五五”必須吹響進軍基礎研究進而覆蓋科技創新全鏈條的號角。

市值管理優化新任務：

加快國資布局需要暢通國有上市公司發展循環

市值管理成為以市場檢驗國資改革的一項手段，從國家到地方各級國資委陸續對國有上市公司提出了市值管理的相關要求。然而，國內多數上市公司仍然把市值管理和利潤管理畫上等號，尚未充分認識到市值管理是企業持續創造價值的能力。當前，以兩類公司為代表的省市三級國資架構逐步建立，在上市公司估值方法、市值管理認識邏輯等方面攻堅克難，借鑒全球市值管理工具箱和國內優秀案例，擘畫國有上市公司市值管理的運作藍圖，建立兩類公司“一企一策”市值管理策略模型體系，亟須兩類公司在擁抱科創發展新趨勢時積極研究、擔當使命。

兩類公司引領現代化產業體系建設的路徑思考

減舊“迎新”，

打造科創產業“敢運”新通道

一是平衡“加減法”，打造緊密互動、可進可退的資源通道。兩類公司發展戰略的路徑選擇尚無系統性解釋，在資產運營方面，兩類公司一般有三種管理情形：情形一，市屬國企尚未整體改制，股權劃入后公司沒有管理權，僅僅要求企業配合合并報表流程;情形二，部分存量公司在市國資委的推動下已經具備整體改制或整體上市的能力，整體上市后公司委派一到兩位董事;情形三，幫助國資監管部門孵化增量產業，在金控、未來產業等新賽道方面“做加法”。從北京市國有資本運營管理有限公司(以下簡稱“北京國管”)、上海國有資本投資有限公司等經驗來看，建議兩類公司打造市場導向、一體運作的框架模式，以盡量減少對持股企業的具體業務干涉為發展戰略，加大對新產業孵化培育，最終以“培育一批、歸還一批”為理念為實體產業發展和科技創新提供資源循環支撐。二是豐富“新建、共建、并購、投資”手段，暢通兩類公司和產業集團的資源互動。以兩類公司和產業集團的過往經驗為依據，第一步建立由政府戰略引導、專業團隊運營、市場化運作的國資產業集團，瞄準創新產業集群所需關鍵技術，國資主導，步步為營，打造圍繞集成電路、生物醫藥、人工智能產業鏈發展的硬核“燈塔工廠”路徑方針。例如，設立“燈塔工廠”專項人才基金，將專項基金與各產業鏈企業人才的待遇相銜接，形成匹配行業長期發展的多層次人才體系。在產業集團初具規模后，將產業集團從兩類公司進行剝離，打造“產業+投資+金融”的產融發展平臺，借鑒案例經驗找準對標發展模式，設立以行業資源整合與關鍵技術突破為目標的差異化項目圖譜，尤其在重點賽道領域，建立以階段成果考核為引導的分期融資機制，鼓勵針對產業鏈知識產權保護、貸款保證、關鍵研發人員健康等科創服務創新，在稅收、研發投入補貼、項目等方面加強對國產設備的支持力度。

上海“市區國資”打造“中央科創區”科創產業體系，圖為上海世博科創科技發展有限公司“2+1”產業沙盤航拍三是形成科創生態“引力軸”，搭建“政企協同、市區聯動”的科創服務互動平臺。建議兩類公司搭建科技企業、科研單位、科創服務機構等交流合作平臺，支持科創服務機構提供組團式服務，打造創新鏈各環節的創新主體高效開展協同創新的交流合作平臺，圍繞創新策源(“0到1”)、成果轉化(“1到10”)和成長壯大(“10到100”)不同階段開啟“全鏈服務、重點突出、分段實施”式按圖索驥。例如，為“0到1”階段企業提供系統化綜合培育服務，建立管理、人才、財稅、架構等科創服務資源對接平臺，為“1到10”階段企業提供基于專業賽道業務發展的方向性發展指導與業務對接平臺，為“10到100”階段企業提供各類資本市場以及上市準備相關的綜合服務，加快具有產業背景的產業子公司在與各類科創企業業務合作中轉型升級、守住賽場賽道、強化投資促進，強化存量物業與孵化器、加速器的聯動發展，加大持有型物業的收購規模以豐富提升孵化服務空間，推動創意、技術與人才的全方位合作，推動區域內形成一系列具有兩類公司特色的產業生態培育模式。

破題“立新”，

擘畫兩類公司“敢投”新文章

一是暢通資本路徑，靈活開展地方國資投資評估流程。當前，國資基金直投方面的各級投資尚需按照《企業國有資產交易監督管理辦法》(以下簡稱“32號令”)等規范進行國資評估�？紤]到“32號令”適用范圍為公司制企業，國有企業轉讓有限合伙企業份額缺乏明確界定，而北京、上海等國資委和兩類公司進行相關課題研究，為國有權益基金份額市場化創新提供了政策空間。建議在制度方面，結合地方改革創新實踐需要與國資基金退出需求，有序開展“0到1”國有創投和“10到100”S交易國資監管研究，集聚法律探索、行政法規研究、部門規章制定等創新合力，精準匹配制度痛點與監管創新，打造具有浦東引領區政策優勢的S交易制度指南。在產業方面，由點到面精選產業試點，由兩類公司參與開啟國資基金份額市場化交易的試驗先河。利用兩類公司在諸多試點改革等領域的先行先試優勢，借鑒國際先進金融體系亮點，在高端產業集群范圍內精選產業試點，針對“創投機構”將認定機構所投資項目不做國有產權登記和備案，探索控股不并表的國資創投服務模式，針對“S基金”開展不評估只掛牌、重點項目評估等制度探索，待經驗成功后逐步在更多產業或更大范圍內復制推廣。二是創新利益綁定，探求市場化國資基金運營的新路徑。從各地經驗來看，北京、深圳等兩類公司旗下基金在機制方面多有創新，例如北京國管旗下基金一般按照市場化運營原則，重在爭奪重點科創產業項目資源，在進行市場化管理、加入員工強制跟投的同時，部分投資團隊無需“脫身份”。建議地方兩類公司旗下國資基金以其為案例，進一步對“0到1”國資創投進行制度創新，支持具備條件的地方國有創業機構開展混合所有制改革試點探索，并做好國有創投管理辦法、核心團隊持股跟投相關制度創新研究。三是資本約束資本，聚焦“隱形冠軍”與“燈塔工廠”生態建設。在市場化資源配置中，資本往往聚集于盈利快、風險小、周期短的項目，例如國內集成電路產業規模超過1萬億元，芯片設計資本熱度最高，但產業鏈的整體競爭力取決于鏈上的“短板”。為了保持硬核產業優勢，確保集聚性、專業化行業“不斷鏈”，建議兩類公司在做好創投機制設計之余還需對“過熱”行業加強投資風險約束，對“過冷”行業進行資金政策支持，讓更多的“隱形冠軍”與“燈塔工廠”協同區域產業組織服務商參與到新區世界級產業集群發展的建設中，并建立重大項目投資協同機制以推動產業合理布局、投資分工進一步優化。

攻堅“承新”，

重拾管理創新、市值管理“敢為”新邏輯

一是做到對標市場，科學設定市場化運營平臺的薪酬水平。兩類公司班子成員人事任命一般歸地方組織部管理，建議地方逐步加大兩類公司的架構創新改革力度。例如，在基金公司方面，部分兩類公司提供旗下基金管理規模一百多億元，但是管理人薪酬“權責利”不等同，未來需要做到工資總額之外的單獨列支，讓公司員工薪酬水平基本達到行業的中位數水平，確保專業隊伍的穩定性;做到強制跟投、員工持股等科學的治理體系，提升主動管理型投資隊伍的積極性，便利管理人員在不同崗位的自由流動，提升隊伍的靈活性;積極推進市場化選人用人機制，推進所屬企業經理層成員完成任期制和契約化簽訂工作。二是放眼估值周期，承擔國有資本的市值管理使命任務。過去在市值管理方面，兩類公司由于資產規模較大，并且對市值管理的概念認識尚不完善，一般不在二級市場直接操作，而是通過定增、戰略入股、轉讓定增等一級半市場的手段操作。未來，建議兩類公司立足國有上市公司、產業上市公司的估值波動，逐步承接各類國資委市值管理功能任務，逐步安排部分資金以更好完成市值管理任務。首先要確定市值管理操作主體，依托兩類公司資本運營與資本整合功能，借助股權運營、價值管理等市場化力量，讓地方國資擇優選取國資通道，流向最能發揮作用的渠道，優化國資合理布局與有序進退，承擔國有資本市值管理的應有之義。其次要加大國資授權放權，聚焦國資三級監管結構落實與國資監管體制優化，以合理授權放權推進產業并購、提升地方國資整合能力。最后要上收資本運作相關職能，以實體經營和資本運營等制定區分標準，定期調整市值管理權限上收力度，充分推進國資結構調整以提高國資運營管理效率，匯聚“資本鏈和資產鏈”合力推動未來產業高質量發展。

來源:國資報告

圖片來源：找項目網

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